រលក IPO របស់ AI មកដល់ហើយ! Anthropic និង OpenAI ដាក់ឯកសារស្នើសុំជាសម្ងាត់បន្តបន្ទាប់ តើទីផ្សារបោះផ្សាយលក់ភាគហ៊ុនសាធារណៈទំហំមួយទ្រីលានដុល្លារប៉ះពាល់ដល់តៃវ៉ាន់យ៉ាងដូចម្ដេច?

នាថ្ងៃអាទិត្យទី១ ខែមិថុនា ពេលល្ងាច បុគ្គលិកស្ថាបនិកក្រុមហ៊ុន SaaS ម្នាក់ក្នុងទីក្រុងតៃប៉ិ បានអូសទូរសព្ទដៃហើយបានឃើញសាររំលឹកដំណឹងមួយថា OpenAI បានបញ្ជាក់ពីការដាក់ឯកសារស្នើសុំ IPO ជាសម្ងាត់ទៅកាន់គណៈកម្មការមូលបត្រអាមេរិក (SEC)។ គាត់មានការភ្ញាក់ផ្អើលពីរវិនាទី ព្រោះតែទើបតែមួយសប្តាហ៍មុននេះ គាត់ទើបតែបានឃើញគូប្រជែងដ៏សាហាវ Anthropic ក៏បានដាក់ឯកសារនេះដែរ។ ក្រុមហ៊ុន AI ទាំងពីរដែលដុតលុយអស់យ៉ាងច្រើនកុះករ ឥឡូវនេះកំពុងតម្រៀបគ្នាចង់ចូលទីផ្សារ Wall Street ទៅហើយ។

នេះមិនមែនជាពាក្យចចាមអារ៉າມទេ។ នៅថ្ងៃទី១ ខែមិថុនា ឆ្នាំ២០២៦ ក្រុមហ៊ុន Anthropic បានបញ្ជាក់ពីការដាក់ឯកសារ S-1 ជាសម្ងាត់ទៅកាន់ SEC ឯនៅថ្ងៃទី៨ ខែមិថុនា OpenAI ក៏បានធ្វើតាមពីក្រោយ។ ក្រុមហ៊ុនទាំងពីរដាក់ឯកសារខុសគ្នាតែមួយសប្តាហ៍ប៉ុណ្ណោះ ដែលស្មើនឹងការដាក់បញ្ហាពិភពលោកដែលបានជជែកគ្នាអស់រយៈពេលបីឆ្នាំមកហើយថា «តើ AI ពិតជារកលុយបានមែនឬទេ ហើយមានតម្លៃដល់កម្រិតនេះដែរឬទេ?» យកមកដាក់ផ្ទាល់នៅមុខទីផ្សារទុន។ សម្រាប់តៃវ៉ាន់ រឿងនេះមើលទៅហាក់ដូចជាឆ្ងាយពីពួកយើង ប៉ុន្តែការពិតគឺវាមិនឆ្ងាយទាល់តែសោះ ព្រោះថា ChatGPT និង Claude ដែលអ្នកកំពុងប្រើប្រាស់រាល់ថ្ងៃ គឺការគ្រប់គ្រងក្រុមហ៊ុន យុទ្ធសាស្ត្រកំណត់តម្លៃ និងចង្វាក់ផលិតផលនៅពីក្រោយខ្នងរបស់វា នឹងត្រូវចងភ្ជាប់ជាមួយនឹងពាក្យថា «ក្រុមហ៊ុនបោះផ្សាយភាគហ៊ុនសាធារណៈ (上市公司)» ចាប់ពីពេលនេះតទៅ។

පසුခံព្រឹត្តិការណ៍

អ្វីដែលហៅថា «ការដាក់ឯកសារដោយសម្ងាត់» (confidential filing) គឺការដែលសហរដ្ឋអាមេរិកអនុញ្ញាតឱ្យសហគ្រាសធំៗដាក់ព្រាងឯកសារ S-1 ជូន SEC ពិនិត្យជាឯកជនជាមុនសិន ដោយមិនទាន់បង្ហាញព័ត៌មានលម្អិតផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុជាសាធារណៈនោះទេ ហើយចាំប្តូរជាសាធារណៈនៅពេលដែលត្រៀមខ្លួនចុះបញ្ជីពិតប្រាកដ។ គុណសម្បត្តិគឺក្រុមហ៊ុនអាចឈរជើងមុន និងរក្សាភាពបត់បែនបាន ដោយមិនចាំបាច់បើកកាតបាតដៃឱ្យគូប្រជែងដឹងលឿនពេកនោះទេ។ OpenAI ក៏បាននិយាយយ៉ាងច្បាស់នៅក្នុងសេចក្តីប្រកាសរបស់ខ្លួនដែរថា ការដាក់ឯកសារនេះផ្តល់ឱ្យពួកគេនូវជម្រើស «អាចចូលទីផ្សារសាធារណៈបានគ្រប់ពេលនៅពេលដែលពួកគេចង់បាននាពេលអនាគត» ប៉ុន្តែពេលវេលាមិនទាន់បានកំណត់ច្បាស់លាស់នោះទេ ព្រោះមានរឿងមួយចំនួនស្ថិតក្នុងនាមជាក្រុមហ៊ុនឯកជនគឺងាយស្រួលជាង។

និយាយឱ្យចំទៅ គឺ «ឈរតម្រៀបជួរជាមុនសិន ប៉ុន្តែមិនប្រាកដថានឹងឡើងតុភ្លាមៗនោះទេ។»

ហេតុអ្វីបានជាឥឡូវនេះ? គឺដោយសារតែលុយ។ មុនពេលដាក់ឯកសារមិនដល់មួយសប្តាហ៍ផង ក្រុមហ៊ុន Anthropic ទើបតែបានបញ្ចប់ជុំនៃការរៃអង្គាសថវិកាប្រមាណ ៦៥ ពាន់លានដុល្លារ ដែលធ្វើឱ្យតម្លៃទីផ្សារឡើងដល់ប្រហែល ៩៦៥ ពាន់លានដុល្លារ; ចំណែកឯ OpenAI វិញ តម្លៃទីផ្សារក្នុងទីផ្សារបន្ទាប់បន្សំស្ថិតនៅក្នុងរង្វង់ជាង ៨០០ ពាន់លានដុល្លារ ដោយមានគោលដៅតម្លៃទីផ្សារប្រហែល ៧៣០ ពាន់លានទៅ ៨៥០ ពាន់លានដុល្លារ។ Bloomberg បានប៉ាន់ប្រមាណដោយផ្ទាល់ថា បំពង់បង្ហូរ IPO របស់ AI ទាំងមូលមានតម្លៃប្រហែល ៣,៦ ទ្រីលានដុល្លារ សូម្បីតែ SpaceX ក៏មានព័ត៌មានថានឹងចុះបញ្ជីក្នុងតម្លៃទីផ្សារប្រហែល ១,៧៥ ទ្រីលានដុល្លារដែរ។ ការចូលទីផ្សារជាសមូហភាពកម្រិតនេះ គឺលើកចុងក្រោយដែលបានកើតឡើងប្រហែលជាសម័យកាលពពុះអ៊ីនធឺណិត (dot-com bubble)។

ចំណុចសំខាន់ៗក្នុងព្រឹត្តិការណ៍នេះ

• Anthropic ដាក់មុន: នៅថ្ងៃទី១ ខែមិថុនា ឆ្នាំ២០២៦ បានដាក់ឯកសារ S-1 ជាសម្ងាត់ ដោយមានតម្លៃទីផ្សារប្រហែល ៩៦៥ ពាន់លានដុល្លារ។ មជ្ឈដ្ឋានខាងក្រៅជឿជាក់យ៉ាងទូលំទូលាយថា ខ្លួនមានឱកាសក្លាយជាក្រុមហ៊ុន AI ដំបូងគេដែលបានចុះបញ្ជីក្នុងកម្រិត «មួយទ្រីលានដុល្លារ» ដោយលឿនបំផុតអាចនឹងចុះបញ្ជីនៅលើទីផ្សារភាគហ៊ុន Nasdaq ឬ NYSE ក្នុងត្រីមាសទី៤ ឆ្នាំនេះ។
• OpenAI តាមពីក្រោយ: ដាក់ឯកសារសម្ងាត់នៅថ្ងៃទី៨ ខែមិថុនា ដោយបានជ្រើសរើសធនាគារវិនិយោគធំៗពីរគឺ Goldman Sachs និង Morgan Stanley ជាអ្នកធានាទិញមូលបត្រ ដោយមានគោលដៅតម្លៃទីផ្សារប្រហែល ៧៣០ ពាន់លានទៅ ៨៥០ ពាន់លានដុល្លារ។ ចំនួនអ្នកប្រើប្រាស់សកម្មប្រចាំសប្តាហ៍របស់ ChatGPT មានប្រមាណ ៩០០ លាននាក់។
• សុខភាពហិរញ្ញវត្ថុមានភាពខុសគ្នា: របាយការណ៍បានបង្ហាញថា ប្រាក់ចំណូលប្រចាំឆ្នាំរបស់ Anthropic បានកើនឡើងពីប្រហែល ៩ ពាន់លានដុល្លារនៅចុងឆ្នាំ២០២៥ រហូតដល់ជាង ៤៤ ពាន់លានដុល្លារនៅខែឧសភា ឆ្នាំ២០២៦ ហើយជិតទទួលបានប្រាក់ចំណេញក្នុងត្រីមាសដំបូង; ចំណែកឯ OpenAI ទោះបីជាប្រាក់ចំណូលកើនឡើងទ្វេដងក៏ដោយ ប៉ុន្តែការដុតលុយគឺសាហាវខ្លាំងណាស់ ដូច្នេះក្នុងរយៈពេលខ្លីពិបាកនឹងនិយាយពីការវិលត្រឡប់មកវិជ្ជមាននៃលំហូរសាច់ប្រាក់ណាស់។
• ទំហំទីផ្សារសរុបគឺធំធេងណាស់: តម្លៃទីផ្សារសរុបនៃបំពង់បង្ហូរ IPO របស់ AI មានប្រហែល ៣,៦ ទ្រីលានដុល្លារ ដែលស្មើនឹងឧស្សាហកម្មមួយដែលកំពុងរុញក្រុមហ៊ុនខ្នាតយក្សជាច្រើនចូលទៅក្នុងទីផ្សារសាធារណៈក្នុងពេលតែមួយ។

ការវិភាគផលប៉ះពាល់ទីផ្សារ

អ្នកប្រើប្រាស់នៅតៃវ៉ាន់: ក្នុងរយៈពេលខ្លី ChatGPT និង Claude របស់អ្នកនឹងមិនឡើងតម្លៃភ្លាមៗ ឬពិបាកប្រើនោះទេដោយសារតែការឡើងទីផ្សារសាធារណៈ ប៉ុន្តែក្នុងរយៈពេលមធ្យមនិងវែង អ្នកត្រូវតែត្រៀមខ្លួនជាស្រេច។ នៅពេលដែលក្រុមហ៊ុនមួយក្លាយជាក្រុមហ៊ុនសាធារណៈ វាតម្រូវឱ្យទទួលខុសត្រូវចំពោះตัวเลขចំណូល និងប្រាក់ចំណេញរបស់ភាគហ៊និក។ វិធីសាស្ត្រពីមុនដែលថា «ផ្តល់សេវាឥតគិតថ្លៃដើម្បីទាក់ទាញអ្នកប្រើប្រាស់ជាមុន ខាតលុយក៏មិនអីដែរ» នឹងត្រូវជំនួសបន្តិចម្តងៗដោយ «រកគ្រប់មធ្យោបាយដើម្បីរកប្រាក់ចំណេញពីអ្នកប្រើប្រាស់ម្នាក់ៗឱ្យបានច្រើនបន្តិច»។ ការកាត់បន្ថយ កូតាប្រើប្រាស់ដោយឥតគិតថ្លៃ ការដំឡើងថ្លៃគម្រោង Plus/Pro និងការដាក់មុខងារល្អៗចូលទៅក្នុងគម្រោងតម្លៃខ្ពស់ ទាំងនេះសុទ្ធសតែជារឿងភាគទូទៅបន្ទាប់ពីការឡើងទីផ្សារសាធារណៈ។ យោបល់ផ្ទាល់ខ្លួនរបស់ខ្ញុំគឺ៖ ចូរបង្កើតទម្លាប់ «កុំចងក្របខណ្ឌដំណើរការការងារ (workflow) របស់អ្នកជាប់នឹងក្រុមហ៊ុនតែមួយ» ចាប់ពីពេលនេះតទៅ។ ចំពោះមតិយោបល់ដ៏ស្មោះត្រង់ អ្នកអាចយោងទៅលើអត្ថបទដែលយើងធ្លាប់បានសរសេរ ChatGPT, Claude, Gemini ខ្ញុំបានប្រើវាអស់រយៈពេលមួយឆ្នាំហើយ តើគួរជ្រើសរើសមួយណា? ខ្ញុំប្រាប់អ្នកដោយស្មោះត្រង់។

កម្មវិធីសម្រាប់សហគ្រាស: ផ្ទុយទៅវិញ វាគឺជាដំណឹងល្អសម្រាប់សហគ្រាសនៅតៃវ៉ាន់ យ៉ាងហោចណាស់ក៏ទាក់ទងនឹងភាពតម្លាភាពនៃការគ្រប់គ្រងដែរ។ ក្រុមហ៊ុនសាធារណៈត្រូវតែបង្ហាញរបាយការណ៍ហិរញ្ញវត្ថុជាប្រចាំ ត្រូវតាមដានដោយអ្នកវិភាគ និងស្ថិតក្រោមការត្រួតពិនិត្យរបស់ SEC ដែលមានន័យថា នៅពេលដែលអ្នកដាក់បញ្ចូល Claude ឬ ChatGPT ChatGPT ទៅក្នុងដំណោះស្រាយរបស់សហគ្រាស សំណួរដូចជា «តើភាគីម្ខាងទៀតនឹងក្ស័យធនភ្លាមៗដែរឬទេ» និង «តើសុវត្ថិភាពទិន្នន័យត្រូវបានធ្វើឡើងយ៉ាងដូចម្ដេច» នឹងមានព័ត៌មានដែលបើកចំហជាងមុនអាចរកមើលបាន។ ប៉ុន្តែផ្ទុយទៅវិញ សម្ពាធហិរញ្ញវត្ថុក្រោយពេលឡើងទីផ្សារសាធារណៈ ក៏អាចធ្វើឱ្យអ្នកផ្គត់ផ្គង់ជំរុញយ៉ាងសកម្មនូវគម្រោងកិច្ចសន្យាผูกមັດតម្លៃខ្ពស់ផងដែរ។ ពេលចរចាទិញ សូមកុំភ្លេចសួរមួយម៉ាត់ទៀតថា «តើតម្លៃនេះត្រូវបានចាក់សោររយៈពេលប៉ុន្មាន?»។ សម្រាប់សហគ្រាសខ្នាតតូចនិងមធ្យមថាតើគួរដាក់ទុនយ៉ាងសន្ធឹកសន្ធាប់នៅពេលនេះដែរឬទេ ខ្ញុំគិតថាអ្នកអាចមើល ជំហរបឋមទាំងប្រាំក្នុងការដាក់បញ្ចូលការវិភាគទិន្នន័យ AI សម្រាប់សហគ្រាសខ្នាតតូចនិងមធ្យម ដើម្បីបង្កើតគ្រឹះឱ្យរឹងមាំជាមុនសិនសឹមនិយាយបន្ត។

អ្នកអភិវឌ្ឍន៍: អ្នកដែលគួរតែមានភាពតានតឹង និងរំភើបបំផុតក្នុងរលកនេះគឺអ្នកអភិវឌ្ឍន៍។ ទុនដ៏ច្រើនសន្ធឹកសន្ធាប់ដែលនាំមកដោយការឡើងទីផ្សារសាធារណៈ ទំនងជាបន្តបង្ហូរចូលទៅក្នុងការបណ្តុះបណ្តាលគំរូ (model training) និងហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ API ហើយលទ្ធភាពដែលគំរូដែលអ្នកអាចប្រើក្នុងរយៈពេលខ្លីនឹងកាន់តែខ្លាំង និងថោកជាងមុនគឺមានកម្រិតខ្ពស់។ ប៉ុន្តែក្រុមហ៊ុនសាធារណៈមានភាពរសើបខ្លាំងចំពោះ «ប្រាក់ចំណេញសរុប (gross margin)» ដូច្នេះតម្លៃ API កូតាឥតគិតថ្លៃ និងល្បឿននៃការឈប់ប្រើប្រាស់គំរូាស់ៗ សុទ្ធតែអាចក្លាយទៅជា «បែបពាណិជ្ជកម្ម» កាន់តែខ្លាំងឡើង។ ប្រសិនបើអ្នកកំពុងបង្កើតផលិតផល សូមប្រាកដថាត្រូវរចនារចនាសម្ព័ន្ធដោយចាត់ទុកអ្នកផ្គត់ផ្គង់គំរូជា «គ្រឿងបន្លាស់ដែលអាចជំនួសបាន» និងកុំភ្នាល់ភាពជោគជ័យ ឬបរាជ័យលើក្រុមហ៊ុនតែមួយ។ អ្នកដែលចង់បង្កើតខ្សែសង្វាក់ឧបករណ៍ Agent ដោយខ្លួនឯង អាចមើល ប្រសិនបើអ្នកចង់បង្កើត AI Agent ដោយខ្លួនឯង តើត្រូវត្រៀមឧបករណ៍អ្វីខ្លះ?។

និន្នាការអភិវឌ្ឍន៍នាពេលអនាគត

ទីមួយ ការកំណត់តម្លៃនឹងកាន់តែមានភាពប្រាកដនិយម។ យុគសម័យមាសរបស់អ្នកប្រើប្រាស់ឥតគិតថ្លៃកំពុងតែឈានដល់ទីបញ្ចប់ ហើយបន្ទាប់មកគឺយុគសម័យនៃ «ការបង់ប្រាក់សម្រាប់តម្លៃដែលទទួលបាន» ដែលខុសគ្នាតែថាតើក្រុមហ៊ុននីមួយៗគិតប្រាក់បានយ៉ាងប៉ិនប្រសប់ ឬគួរឱ្យស្អប់ខ្ពើមប៉ុណ្ណោះ។

ទីពីរ ការប្រកួតប្រជែងនឹងកាន់តែខ្លាំងក្លាឡើង។ ការឡើងទីផ្សារសាធារណៈក្នុងពេលតែមួយរបស់ក្រុមហ៊ុនទាំងពីរ គឺស្មើនឹងការបង្វែររបាយការណ៍ហិរញ្ញវត្ថុទៅជាសមរភូមិសាធារណៈ តើកំណើនប្រាក់ចំណូលរបស់នរណាលឿនជាង និងតើប្រាក់ចំណេញសរុបរបស់នរណាល្អជាង គឺត្រូវប្រឡងប្រជែងគ្នារាល់ត្រីមាស ហើយការកែលម្អផលិតផលនឹងកាន់តែលឿនឡើង។

ទីបី ការត្រួតពិនិត្យ និងការគ្រប់គ្រងនឹងត្រូវដាក់ឱ្យស្ថិតក្រោមការពិនិត្យយ៉ាងហ្មត់ចត់។ ក្រោយពេលឡើងទីផ្សារសាធារណៈ ប្រធានបទដូចជាសុវត្ថិភាព AI ភាពឯកជនទិន្នន័យ និងជម្លោះកម្មសិទ្ធិបញ្ញា នឹងត្រូវពិនិត្យដោយភាគហ៊និក និងหน่วยงานត្រួតពិនិត្យដោយប្រើកែវពង្រីក ដែលការពិតវាជារឿងល្អសម្រាប់អ្នកប្រើប្រាស់។

TheAI學院 ការសន្និដ្ឋាន និងការអធិប្បាយ

និយាយតាមត្រង់ទៅ ពេលដែលឃើញក្រុមហ៊ុនទាំងពីរនេះតម្រៀបគ្នាចង់ឡើងទីផ្សារសាធារណៈ ប្រតិកម្មដំបូងរបស់ខ្ញុំមិនមែនជា «អូ៎ ខ្លាំងម្ល៉េះទេ» ប៉ុន្តែគឺ «ទីបំផុតត្រូវប្រឡងហើយ»។ បានដុតលុយអស់រយៈពេលជាច្រើនឆ្នាំមកហើយ ទីផ្សារចាំបាច់ត្រូវមាននរណាម្នាក់សួរថា៖ តើអាជីវកម្មមួយនេះអាចទៅរួចដែរឬទេ? ការឡើងទីផ្សារសាធារណៈគឺជាក្រដាសប្រឡងនោះហើយ។

ក្រុមហ៊ុន AI តម្រៀបគ្នាចង់ចូលទីផ្សារ Wall Street មិនមែនតំណាងឱ្យការបែកធ្លាយនៃពពុះសេដ្ឋកិច្ចនោះទេ ប៉ុន្តែវាមានន័យថា «រយៈពេលសាកល្បងប្រើប្រាស់ដោយឥតគិតថ្លៃ» គឺត្រូវបញ្ចប់ហើយ—ចាប់ពីពេលនេះតទៅ តម្លៃនៃរាល់ដុល្លារទាំងអស់ត្រូវតែគណនាឱ្យអ្នកបានឃើញ។

យោបល់ជាក់ស្តែងសម្រាប់អ្នកអាននៅតៃវ៉ាន់៖ កុំភ័យខ្លាចនឹងតួលេខដូចជា «តម្លៃទីផ្សារមួយទ្រីលានដុល្លារ» ហើយក៏កុំធ្វើតាមគ្នាទៅ all in ក្នុងការវិនិយោគណាមួយដែលទាក់ទងនឹងរឿងនេះដែរ។ សូមផ្តោតចំណាប់អារម្មណ៍មកលើខ្លួនឯងវិញ — ចូរចែកចាយការពឹងផ្អែកលើឧបករណ៍ AI របស់អ្នកឥឡូវនេះ និងបង្កើតชุดដំណើរការការងារដែលមិនចងជាប់នឹងក្រុមហ៊ុនតែមួយ ដើម្បីដល់ពេលដែលរលកនៃការឡើងថ្លៃមកដល់ពិតប្រាកដ អ្នកទើបមានសេចក្តីក្លាហានក្នុងការប្តូរទៅប្រើរបស់អ្នកដទៃដោយភាពស្ងប់ចិត្ត។

សេចក្តីប្រកាសការមិនទទួលខុសត្រូវ: អត្ថបទនេះគឺជាការចងក្រងអំពីសក្ដានុពលឧស្សាហកម្ម ដោយខ្លឹមសារពាក់ព័ន្ធនឹងតម្លៃទីផ្សាររបស់ក្រុមហ៊ុនដែលមិនទាន់ចុះបញ្ជី និងព័ត៌មានទីផ្សារ ហើយមិនមែនជាការផ្តល់ដំបូន្មានវិនិយោគណាមួយឡើយ។ ការវិនិយោគមានហានិភ័យ សូមធ្វើការវាយតម្លៃដោយខ្លួនឯង និងប្រឹក្សាយោបល់ពីអ្នកជំនាញ។

ប្រភពទិន្នន័យ

• TechCrunch: OpenAI files confidentially for IPO, following Anthropic
• CNBC: OpenAI confidentially files for IPO, prepping Wall Street for AI debut
• [Fortune: Anthropic confidentially files for IPO after raising $65 billion at a $965 billion valuation](https://fortune.com/2026/06/01/anthropic-confidentially-files-ipo-965-billion-valuation